财务报表分析报告题目：格力传奇能否延续？院系：管理学院专业：会计学学生姓名：罗戴熠黄奕易李青松姚思屈心怡高璟学号：103790721033905110345011103780731037906310314039二〇一四年五月格力传奇能否延续？【摘要】格力电器，在2013年达到了企业发展的最高峰，本报告就在此背景下，探讨格力传奇能否再现？本报告主要分为背景分析、财务分析、预测和估值三大部分，特别讨论了格力的高财务杠杆模式。报告中重点关注了行业未来短期内的更新换代潮、格力目前强劲的市场占有率以及降低国有股份，引入海外投资者，开拓海外市场，但由于格力未来战略布局不清晰，海外风险依然存在，长期国内增长有限。所以预测格力短期内仍能保持强势，值得关注，但对长期的发展趋势持保留态度。最后估价结果在32元至37元之间，估价的均值为34元，而目前格力电器的市价为29元，所以我们建议持有。【关键词】战略短期强势长期持保留态度财务杠杆模式说明：因为为了保证报告的完整性，表现出分析结论有理有据。报告中将数据来源（图表）直接放于正文中而非附录中，同时保证了每一个图表下，必有其相应的理论分析。所以正文中表图较多，希望老师理解。目录一、背景分析（一）行业背景（二）公司背景（三）背景分析结论二、初步财务分析（一）盈利能力（二）营运能力（三）成长能力（四）偿债能力（五）初步财务分析结论三、财务报表深入分析——格力为何如此强悍？(一)基于品牌与渠道共赢的独特财务模式(二)优势主要体现在于两个方面(三)目前潜在问题（四）报表深入分析结论四、财务预测(一)公司销售收入预测(二)成本及费用预测(三)预测结果分析(四)财务预测结论五、股票估值(一)绝对估值法——两阶段模型(二)绝对估值法——股利折现模型(三)绝对估值法——自由现金流量折现模型（四）相对估值法——市盈率法（五）股票估值结论六、报告结论一、背景分析该部分主要从行业背景、公司背景两大宏观层面进行分析，其中特别在格力目前经营的基础上，结合格力目前的机遇和挑战，对格力的战略进行分析。（一）行业背景1.普通产品整体受政策性影响较大根据产业在线数据，随着家电下乡政策退出，2012年空调行业出货量出现了四年来首次负增长。2013年突破负增长，实现增长很大程度依赖于上半年国家的节能政策刺激。2.高端产品增长迅猛近年来，随着人们对节能、环保概念认识的不断深入，高端空调越来越受欢迎。例如变频空调，近几年来每年以30%不断增长。3.市场集中度较高，成三足鼎立的状况2013年，格力、美的、海尔占居空调市场份额超过70%。如2011年1至12月份，格力变频空调累计销量1209万台，占行业变频空调总销量的37%；美的变频空调累计销量868万台，占行业总销量的27%，海尔累计销量190万台，占行业总销量5%，三大品牌合计超过七成市场份额。所以说，在短期内，行业壁垒较高，其他竞争者面对三寡头压力很大。4.迎来一波空调更新换代潮由于我国最早的一批家庭拥有空调的时间为90年代初，而空调的寿命周期为20年，而我国的第一波空调用户多为一、二线城市的用户。所以在说一线、二线城市会有新的一批需求。（二）公司背景1.公司概况1991～1993年，格力电器成立。1994～1996年，公司开始以抓质量为中心，提出了“出精品、创名牌、上规模、创世界一流水平”的质量方针。1995年格力空调的产销量一举跃居全国同行第一。1996年11月，格力电器股票在深圳证券交易所成功上市。1997～2001年，董明珠独创了“区域性销售公司”的营销模式。2005年，格力家用空调销量突破1000万台/套，实现销售世界第一的目标。2012年实现营业总收入1001亿元，成为中国首家超过千亿的家电上市公司。2013年实现营业总收入1200亿元，净利润108亿元，纳税超过102亿元，是中国首家净利润、纳税双双超过百亿的家电企业，连续12年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。12.公司目前的经营模式1)坚持技术创新和质量过硬董明珠强调：“格力一直以来都以技术突破为原则”。“为了促进企业进行技术创新，格力每年都拿出3000-5000万的资金投入到新产品的研制开发上，每年都有10多个新产品投放到市场，公司创建10多年，开发出9大系列，260多个产品，180多项专利，其中灯箱面板还是国际级专利”2。着力开发空调核心技术，极大提高了格力在空调产业的竞争能力。格力有精确的定位，走专业化的技术创新之路。2)专一化战略不发展空调之外的其它业务，而把主业做专做精。格力是中国唯一一家坚持专一化经营战略的大型家电企业，格力公司经过精心考察，确定了走专业化的技1资料来源：http://www.gree.com.cn/2王世奇.格力空调核心竞争力研究[D].武汉：武汉大学
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